INJ paga las transacciones de la red, que según la propia red cuestan menos de un centavo cada una. También lo ponen en staking los validadores, las computadoras que confirman transacciones y mantienen la red funcionando, y se usa para votar cambios en cómo funciona Injective.

Lo que pasa con el dinero que Injective gana con su propio módulo de exchange es inusual, y es el tema de la sección siguiente.

En los últimos doce meses, el módulo de exchange de Injective recibió 4,475,675 dólares en comisiones. Cada uno de esos dólares cuenta como ingresos, y cada uno de esos dólares se destruye: se quema en una subasta recurrente dentro de la cadena, en lugar de pagarse a una empresa, a una fundación o a cualquier otro. Aquí no hay una tercera categoría, ninguna parte que se desvíe sin hacer ruido a una tesorería. En Injective, las comisiones, los ingresos y lo que llega a quien tiene INJ son la misma cifra.

Cuando una aplicación de afuera se conecta a la infraestructura de exchange compartida de Injective en lugar de construir la suya, el reparto cambia un poco: el 60% de los ingresos que genera esa aplicación sigue yendo a la quema, y el 40% restante se queda con la propia aplicación, para sostener la operación de su servicio. Ese 40% no se lo quedan Injective ni quienes tienen INJ; es el costo de dejar que el producto de alguien más use infraestructura compartida en lugar de construir la suya.

El historial de comisiones de Injective se remonta a más de cinco años, a julio de 2021, uno de los registros más largos que ha medido esta evaluación. En toda esa historia, la red ha ganado 38,918,960 dólares en comisiones. Solo cerca del 11.5% de ese total llegó en los últimos doce meses.

La forma detrás de esa cifra es una subida y una caída genuinas, dos veces. Las comisiones se dispararon en los primeros meses de la red, hasta un pico de 2,309,489 dólares en un solo mes, en diciembre de 2021, luego cayeron con fuerza y se mantuvieron bajas durante la mayor parte de 2022 y 2023. Siguió una segunda subida, más lenta, a lo largo de 2024, con un pico cercano a 1.9 millones de dólares en un solo mes, antes de volver a caer durante 2025 y ya entrado 2026, donde los meses recientes han quedado muy por debajo de 300,000 dólares. Medido solo sobre los últimos tres meses, el ritmo llevado a un año es de 3,169,161.17 dólares, cerca de 29% por debajo del total de los últimos doce meses: una desaceleración real y reciente, no una diferencia de redondeo.

Además de la red misma, un conjunto aparte de aplicaciones, sobre todo plataformas de trading y plataformas de préstamos, corre sobre Injective y guarda fondos de sus usuarios. El valor total depositado dentro de esas aplicaciones, una medida común de cuánta actividad genuina recibe el ecosistema de una red, cuenta su propia historia.

Ese total tuvo su pico en 71,334,493 dólares en junio de 2024. Después cayó tanto que, durante cerca de seis semanas entre junio y agosto de 2026, quedó por debajo de 9,036,343 dólares, la primerísima cifra de valor total que se registró para esta cadena, en noviembre de 2022. Que la actividad actual de una red caiga por debajo de su propio punto de partida, más de tres años después de que se empezó a medir, es un hallazgo genuinamente raro. Ese mínimo ya pasó: en los últimos días de agosto de 2026, el total había vuelto a subir por encima de ese piso histórico, a poco más de 10.5 millones de dólares. Sigue muy por debajo del pico de 2024.

Dos cosas son ciertas a la vez. El desplome fue real, duró semanas y fue lo bastante severo para caer por debajo de donde empezó la historia medida de esta cadena. Según los datos más recientes disponibles, no fue un piso permanente.

El valor de mercado de Injective, el precio de un INJ multiplicado por todos los INJ que existen, es de 697,237,554 dólares. Si esa cifra se divide entre el ritmo de comisiones de los últimos tres meses llevado a un año, Injective cotiza a cerca de 220 veces lo que hoy gana en comisiones al año.

Para comparar, un proyecto de red inalámbrica que esta evaluación ha usado como su ejemplo de una valuación extrema y especulativa llegó a cotizar a cerca de 87,000 veces sus propias comisiones. El múltiplo de Injective es más de cien veces menor. No está entre los mejores múltiplos que ha medido esta evaluación, pero no llama la atención, y eso es bueno: está lejos del rango que indica un precio desconectado de la actividad.

El suministro máximo de Injective está fijo en 99,644,000 INJ, y cada token que existirá bajo ese tope ya tiene un propósito asignado. No hay tokens apartados para recompensas de incentivo continuas. Un calendario completo de 25 liberaciones de tokens ya terminó por completo, sin nada pendiente y sin nada por definir.

Del suministro total, el 46.2% está asignado a los fondos propios del ecosistema y de la comunidad de la red (36.1% y 10%, respectivamente), ya asignados en lugar de esperar una decisión futura. Otro 22.7% fue para inversionistas de la venta privada y de la ronda semilla antes de que INJ se pudiera comprar y vender en público. El 22.1% pertenece al equipo y a los asesores detrás del proyecto (20.1% y 2%). El 9% restante se repartió mediante una venta pública de tokens. Este reparto está congelado: el reparto actual y el reparto final son las mismas cifras, y nada puede moverse entre categorías de aquí en adelante.

Un número pequeño de validadores, las computadoras que confirman transacciones y mantienen a Injective funcionando, tiene un poder de voto desproporcionado. Según una revisión de la industria de 2023, cuatro validadores juntos tenían más de un tercio de todo el poder de voto de la red, suficiente por sí solos para aprobar o bloquear cambios sin necesitar el acuerdo de nadie más. Esa revisión ya tiene cerca de tres años, así que describe un estado pasado documentado y no necesariamente las cifras exactas de hoy, pero no hay una cifra más reciente disponible.

Un hecho actual y verificable completa el cuadro: la propia fundación de Injective opera uno de los validadores de la red con una tasa del validador del 100%. Quien delega su INJ a ese validador en particular para ayudar a asegurar la red no se queda con nada de la recompensa por hacerlo; toda se va a la fundación. Otro validador, operado por Google Cloud, está configurado de la misma forma. La mayoría de los demás validadores de la red cobran entre 5% y 10%.

Existe un esfuerzo real para mitigarlo. La Open DeFi Foundation ha llevado a cabo un Delegation Program pensado específicamente para mover poder de voto hacia validadores más pequeños, y reducir con el tiempo la concentración descrita arriba.