Tener ONDO le permite a alguien votar en decisiones dentro de la Ondo DAO. Hoy, la autoridad de esa DAO cubre un solo producto específico, una plataforma de préstamos llamada Flux Finance, y nada más. No se extiende a los productos centrales de bonos del Tesoro, de rendimiento o de tokenización de acciones descritos arriba.

Ese es todo el propósito declarado del token. No hay ninguna comisión que se le deba, ninguna recompensa que acumule y ningún otro mecanismo que ate su valor al negocio de Ondo, más allá del valor que el mercado le asigna a tener un voto en la gobernanza de ese único producto.

En los últimos doce meses, 59,105,308 dólares en rendimiento pasaron por los productos de Ondo. Esa cifra es actividad económica genuina: intereses ganados sobre bonos del Tesoro de Estados Unidos, que pasan a la gente que tiene OUSG y USDY, los tokens respaldados por esos bonos. No es volumen de operaciones especulativas, y el ritmo ha ido subiendo, de poco más de 2 millones de dólares en el primer mes registrado de Ondo, que fue parcial, a más de 6 millones de dólares en julio de 2026.

Nada de ese dinero le pertenece a ONDO. Es rendimiento de bonos del Tesoro que se le paga a quien tenga el token del producto específico, OUSG o USDY, que lo generó. Quien tiene ONDO en su lugar, el token de gobernanza, no recibe nada de ese rendimiento, sin importar cuánto pase por la plataforma.

Ondo tiene derecho a cobrar una comisión de administración de 0.15% sobre OUSG. Ha decidido no hacerlo: Ondo renunció a esa comisión desde el lanzamiento, y no entrará en vigor hasta el 1 de enero de 2027. Cada día hasta entonces, los ingresos del protocolo de Ondo son exactamente cero, y ya llevan más de 300 días seguidos en cero.

Incluso cuando la comisión se active, no cambia nada para quien tiene ONDO. El 0.15% lo cobraría Ondo la empresa, no se repartiría a ONDO el token. No hay quema, no hay recompra y no hay dividendo integrados en cómo funciona ONDO. La relación económica del token con los ingresos de Ondo, hoy y después de enero de 2027, es la misma: ninguna.

El valor de mercado de Ondo, el precio de un ONDO multiplicado por todos los ONDO que existen, es de 1,741,373,984 dólares. Si se divide eso entre el ritmo del rendimiento que pasa por sus productos, llevado a un año, Ondo cotiza a cerca de 23 veces esa cifra.

Como comparación, un proyecto de red inalámbrica que esta evaluación ha usado como su ejemplo de una valuación extrema y especulativa llegó a cotizar a cerca de 87,000 veces sus propias comisiones. El múltiplo de Ondo es miles de veces más pequeño. Sobre la pregunta específica de si el precio de Ondo está desconectado de la actividad real en su plataforma, la respuesta es claramente no: este es uno de los proyectos con precio más razonable que esta evaluación ha revisado con esa medida. No dice nada sobre si esa actividad real llega alguna vez al token mismo, algo que las dos secciones anteriores ya responden.

El suministro máximo de ONDO está fijo en 10,000,000,000 tokens. Hoy, el 27.1% de ese total es de la gente de adentro, el equipo y los primeros inversionistas detrás del proyecto. Esa parte no es final: está programada para subir a 33% a medida que avance el vesting, el calendario por el que los tokens se van liberando.

Hay dos grandes eventos de liberación programados, uno en enero de 2027 y otro en enero de 2028. Juntos liberan 3,420,202,759 tokens, cerca de una tercera parte de todo el suministro máximo, repartidos cada vez entre un fondo del ecosistema, la gente de adentro y los inversionistas de la venta privada. Nada de esto es pago por trabajo en curso; es simplemente el resto del reparto original llegando en un calendario fijo. Puesto contra un token que hoy no gana ingresos y que no tiene quema ni recompra para compensar el nuevo suministro, esta es una cantidad considerable de ONDO que todavía tiene que llegar al mercado sin nada que empuje en la dirección contraria.

Ondo Finance Inc., una empresa constituida en Delaware, decide qué activos se tokenizan, cómo se les pone precio y quién tiene permiso de comprarlos o canjearlos. La Ondo DAO, donde votan quienes tienen ONDO, tiene autoridad solo sobre Flux Finance, el único producto de préstamos descrito antes. No tiene voto sobre OUSG, USDY ni Ondo Global Markets, los productos que generan el rendimiento real del que se habló arriba.

USDY, como muchos tokens emitidos por una sola empresa, incluye una capacidad técnica para que Ondo congele tokens específicos. No es un poder hipotético. En abril de 2026, fondos robados en un ataque sin relación contra otra plataforma, Drift Protocol, se movieron a USDY. El propio equipo de seguridad de Ondo confirmó que congeló los tokens que estaban en la cartera del atacante, y más tarde dijo que creía ser el único emisor de bonos del Tesoro tokenizados que lo había hecho. Reportes de ese momento pusieron la cantidad congelada en cerca de 477,000 USDY, unos 537,000 dólares, aunque esa cifra específica nunca se confirmó en el comunicado propio de Ondo.

Congelar fondos robados es, a primera vista, un uso razonable de ese poder. También es una demostración real de que Ondo, la empresa, puede actuar por su cuenta sobre tokens que no tiene ella misma, cada vez que decida que las circunstancias lo piden.