Pyth Network es un oracle: un servicio que toma precios del mundo real, de acciones, criptomonedas, materias primas y tipos de cambio, y los lleva a las blockchains para que los smart contracts, programas que corren solos una vez que se cumplen sus condiciones, puedan usarlos. Un cliente típico es una plataforma de préstamos que necesita saber el precio actual de ETH para decidir si cierra un préstamo.

La manera de Pyth es ir directo a la fuente. En lugar de sacar precios de exchanges públicos, recibe datos que le envían directamente más de 138 firmas de trading y exchanges, las instituciones que de verdad hacen las operaciones, y luego combina lo que cada una envía en un solo precio verificado. Ese canal de precios lo usan hoy más de 711 aplicaciones en 114 blockchains distintas, y Pyth publica más de 3,059 canales de precios individuales.

Pyth no es una blockchain. Corre su propia red especializada, llamada Pythnet, solo para combinar y publicar estos canales de precios, y desde ahí entrega los resultados a todas partes. Esa distinción importa para leer esta evaluación: varias de sus pruebas están hechas para blockchains de uso general y simplemente no aplican a un servicio de datos especializado como este.

PYTH es un token de gobernanza. Tenerlo, y guardarlo en staking, le da a quien lo tiene un voto en la DAO de Pyth, la organización que controla decisiones como qué productos de datos existen, cuánto cuestan y cómo se usan los ingresos de la red.

Algunos productos de Pyth cobran una comisión por sus datos, pagada de formas que al final regresan a una tesorería compartida que controla esa DAO. Esa tesorería usa parte de lo que junta para comprar tokens PYTH en el mercado abierto, un mecanismo llamado recompra. La quema de tokens (destruirlos para siempre) y el pago de dividendos están los dos apagados de forma explícita; la recompra es el único canal por el que la actividad del negocio de Pyth está diseñada para afectar el valor de cada token PYTH que existe.

En los últimos doce meses, los productos de Pyth juntos generaron 3,010,824.68 dólares en comisiones. Esa cifra está medida sin huecos: datos diarios completos de todo el año, sin nada faltante.

La forma de ese dinero es poco común. En lugar de un goteo constante de muchas transacciones pequeñas, los datos muestran picos grandes de un solo día que caen cerca del inicio de casi todos los meses desde diciembre de 2025, varios de más de 400,000 dólares en un solo día. Ese patrón es la firma del cobro por suscripción: un número más pequeño de clientes que pagan y a los que se les factura en un ciclo mensual, en lugar de miles de comisiones diminutas por uso que se van sumando poco a poco.

Casi toda la historia de este dinero es reciente. Las comisiones de toda la existencia de Pyth suman 3,106,113.20 dólares, apenas más de lo que llegó solo en los últimos doce meses. Este no es un negocio con una larga historia de ingresos que hace poco se frenó; es un negocio cuyos ingresos apenas empezaron de forma significativa más o menos en el último año.

Pyth ofrece varios productos distintos bajo un mismo techo. El original, Pyth Core, publica canales de precios que cualquier smart contract puede leer gratis. Un producto más nuevo, Pyth Pro, vende acceso a datos premium a clientes institucionales que pagan por suscripción.

Pyth Pro por sí solo representa cerca del 80% de cada dólar que Pyth ha ganado en su historia, y Pyth Pro tiene menos de un año. Eso significa que las cifras de comisiones de arriba, que se ven sanas, describen un negocio que, en su forma actual, en realidad no existía hace un año. Es una fuente de ingresos genuinamente nueva y hasta ahora no probada, no una madura.

Esto importa para decidir cuánto peso darle a la economía de Pyth. Una fuente de ingresos joven y concentrada puede crecer rápido. También puede encogerse rápido, o depender mucho de un número pequeño de clientes que podrían irse. Las dos son posibilidades reales que un solo año de datos no puede descartar en ningún sentido.

El valor de mercado de Pyth, el precio de cada PYTH multiplicado por todos los PYTH que existen, es de 333,426,683 dólares. Si se divide entre las comisiones de los últimos doce meses, Pyth cotiza a cerca de 111 veces lo que gana en comisiones al año; usando solo los tres meses más recientes, llevados a un año, el múltiplo baja a 59 veces.

Los dos números están muy lejos del ejemplo que usa esta evaluación para una valuación extrema y especulativa, un proyecto de red inalámbrica que llegó a cotizar a cerca de 87,000 veces sus propias comisiones; el múltiplo de Pyth es unas mil veces más pequeño. Ante la pregunta específica de si el precio de Pyth está desconectado por completo de lo que gana hoy, la respuesta es no.

Esta comparación hay que leerla junto con la sección anterior, sobre el producto del que viene casi todo el dinero de Pyth. Como la base de comisiones es nueva y está concentrada en un solo producto, este múltiplo de valuación describe un negocio joven, no uno establecido con un largo historial detrás de su precio.

El suministro máximo de Pyth está fijo en 10,000,000,000 PYTH. De eso, el 72.9% está hoy fuera de circulación, lo que significa que existe en papel pero todavía no se le ha liberado a nadie. El 27.1% que sí se ha liberado se reparte así: 10% en manos de gente de adentro, 9.5% vendido en una venta privada antes de que PYTH se pudiera comprar y vender en público, y 7.6% repartido en un airdrop público.

Hay una sola liberación grande programada para el 19 de mayo de 2027: 2,125,000,000 tokens, más de una quinta parte de todo el suministro máximo, disponibles de una sola vez. De esa liberación, 212,500,000 tokens están apartados para el equipo detrás del proyecto y 250,000,000 para los inversionistas de la venta privada; el resto está asignado a fines que todavía no se nombran uno por uno. Cuando eso pase, la parte fuera de circulación va a bajar de 72.9% a cerca de 51.7% en un solo evento.

Esta es una característica real y revelada de cómo funciona PYTH, no una escondida. Sí significa que quien tiene PYTH hoy tiene un token cuyo suministro disponible está programado para crecer mucho, y de golpe, en menos de un año.

Pyth se gobierna a través de su DAO, y en principio cualquiera que tenga PYTH puede participar. En la práctica, las computadoras que de verdad confirman y publican los canales de precios de Pyth funcionan bajo un sistema llamado proof-of-authority, en el que solo un grupo fijo de participantes con permiso puede validar. Ese grupo con permiso es el mismo de cerca de 138 firmas de trading que envían los datos de precios desde el principio. Quienes dan la información en bruto y quienes la confirman son, por la forma en que está construido el sistema, las mismas personas, sin ninguna capa independiente que revise su trabajo.

La identidad que Pyth declara para sí misma es "democratize this data among multiple actively contributing market participants." Eso es cierto sobre quién aporta datos. Encaja menos bien con un grupo de validadores cerrado a todos los demás, y con un 72.9% del suministro del token que todavía no está en manos del público.

También ha habido un cambio real y documentado en el nivel gratuito original de Pyth. En marzo de 2026, la DAO de Pyth votó, a través de una propuesta llamada OP-PIP-100, mover el producto gratuito original, Pyth Core, a la misma infraestructura técnica que Pyth Pro, el producto de pago. Las aplicaciones que ya leían los canales de precios de Pyth Core no se quedaron sin acceso; siguen leyendo los mismos datos a través de las mismas direcciones de contrato. Lo que sí cambió es que el acceso gratuito y sin identificarse al canal de datos de Pyth a través de su interfaz pública empezó a requerir una API key a partir del 26 de agosto de 2026, y las comisiones que Pyth Core cobraba en la blockchain bajaron a cero como parte de la misma migración. Los reportes que describen esto simplemente como que Pyth está "discontinuing" su nivel gratuito exageran lo que pasó en realidad; es más exacto describirlo como la unión de dos productos sobre una misma infraestructura, con un nuevo requisito de acceso.