Hedera es una red para registrar transacciones y correr programas pequeños, como lo son Ethereum o Solana, pero construida y gobernada de forma distinta a las dos. Procesa pagos, emite tokens y corre smart contracts, programas que se ejecutan solos, viven en la red y cumplen un acuerdo de forma automática en cuanto se dan sus condiciones. Hedera dice que ha procesado más de 71 mil millones de transacciones desde su lanzamiento, y en un solo día reciente procesó 559,887 más. Si un día así se repitiera durante un año completo, Hedera andaría por los doscientos millones de transacciones al año.

Lo que distingue a Hedera es quién tiene permiso de operarla. La mayoría de las redes de este tipo dejan que cualquiera se vuelva validador, una computadora que ayuda a confirmar y registrar transacciones, casi siempre dejando algo en garantía. Hedera no funciona así. Cada computadora que valida transacciones en la red la opera alguna de un grupo fijo de cerca de 39 organizaciones, empresas, universidades y otras instituciones identificadas por su nombre, llamado el Governing Council. Nadie fuera de ese grupo puede operar un nodo. Nadie fuera de ese grupo puede votar un cambio en cómo funciona la red, y eso incluye a quien tiene HBAR, el token de la propia Hedera.

Hedera llama "hashgraph" al método que usa para ordenar y confirmar transacciones, en lugar de llamarlo blockchain. Es un enfoque técnico distinto, y sus creadores, Leemon Baird, Mance Harmon y Paul Madsen, registraron sus patentes antes de fundar la empresa Swirlds y, más tarde, la propia Hedera. Cómo funciona hashgraph no es lo que esta página evalúa. Lo que evalúa es HBAR, el token, y si alguien que lo tenga durante los próximos diez años tiene algo que valga la pena conservar.

HBAR paga el mantenimiento de la propia red. Cada transacción en Hedera cuesta una comisión pequeña, pagada en HBAR, y esa comisión es la que financia las computadoras que hacen el trabajo de confirmar transacciones. Sin un token que cueste algo usar, nada impediría que la red se inundara de transacciones gratuitas y sin valor.

HBAR también protege la red de una segunda manera. Quien tiene HBAR puede ponerlo en staking, es decir, guardarlo, donde queda inmovilizado, en respaldo de una de las computadoras que validan transacciones para el Governing Council, y a cambio recibe una parte de las recompensas que gana esa computadora. El staking no da un voto. Es una relación de dinero, no de gobernanza: puede hacerle ganar algo a quien tiene HBAR, pero no le da ninguna voz en lo que Hedera haga después.

Las dos son razones reales para que HBAR exista, y ninguna tiene que ver con que alguien espere que su precio suba.

Medida sobre los últimos tres meses y proyectada a un año completo, la red de Hedera está ganando comisiones a un ritmo de cerca de 265,769 dólares al año. Medida directamente sobre los últimos doce meses, en los días que tienen una cifra registrada, la cantidad es de 326,904 dólares. Las dos cifras miden lo mismo: las comisiones que la gente paga en HBAR por usar la red, sumadas.

Ninguna de las dos es una casualidad de una muestra pequeña. Un registro día por día de estas comisiones, que empieza en septiembre de 2024, muestra una red que empezó ganando más y desde entonces ha ganado cada vez menos. En sus primeras semanas registradas la red cobraba más de diez mil dólares al día. Durante casi todo 2025 eso había bajado a entre mil y tres mil dólares al día. A principios de 2026 había bajado todavía más, por momentos a menos de quinientos dólares al día, antes de repuntar un poco en los meses siguientes.

Esa caída no es un hueco en los datos. Algunos días del registro de verdad no tienen ninguna cifra de comisiones, y son periodos en los que la herramienta que mide las comisiones de Hedera parece haber dejado de funcionar, no periodos en los que la red no procesó nada. Esos huecos quedan fuera de los totales de arriba en lugar de contarse como cero. Lo que queda, en los días que sí se midieron, es una caída real y sostenida en lo que gana la red.

Una parte de cada comisión que se paga por usar Hedera se reparte entre quienes tienen HBAR en staking detrás de la computadora de validación de algún miembro del Governing Council, a través de una cuenta que la red mantiene para eso. Eso sí es real: poner HBAR en staking es una manera de ganar algo de la actividad de la red.

Qué tan grande es esa parte no se puede responder con los datos disponibles para esta evaluación. Los registros de transacciones de la propia Hedera suman cada comisión cobrada sin separar cuánto de cada comisión fue a quienes tienen HBAR en staking, cuánto fue al miembro del Governing Council que opera el nodo, y cuánto fue a la tesorería de la propia red. Es correcto decir que algo de dinero llega a quienes tienen HBAR en staking. Hoy no es posible decir cuánto.

Además de la red misma, sobre Hedera corre un conjunto aparte de aplicaciones: plataformas de préstamos, exchanges y otras herramientas financieras que tienen en su poder fondos de sus usuarios. El valor total de los fondos que los usuarios tienen guardados dentro de esas aplicaciones es una manera común de juzgar cuánto uso real y activo está recibiendo una red.

En su punto más alto, las aplicaciones construidas sobre Hedera tenían 213,960,353 dólares en fondos de sus usuarios. Hoy esa cifra está en 53,195,969 dólares, una caída de cerca del setenta y cinco por ciento desde el punto más alto. No es una diferencia de redondeo ni una baja temporal: está medida contra un registro de la red completa que se confirmó que pertenece específicamente a Hedera, y no se tomó por error de otra red.

Que se reduzcan los fondos guardados en esas aplicaciones no quiere decir necesariamente que HBAR valga menos. Sí quiere decir que el ecosistema de aplicaciones que Hedera debía sostener, hasta ahora, no ha conservado la actividad que alguna vez tuvo.

El valor de mercado de Hedera, el precio de un HBAR multiplicado por todos los HBAR que existen, es de 3,995,808,699 dólares. Sus comisiones, llevadas a un año a partir de los últimos tres meses, suman cerca de 265,769 dólares al año.

Si se divide una cifra entre la otra, Hedera cotiza a cerca de 15,000 veces lo que gana hoy en comisiones en un año. Para comparar: un proyecto de red inalámbrica que esta evaluación ya ha usado antes como ejemplo de una valuación extrema y especulativa llegó a cotizar a cerca de 87,000 veces sus propias comisiones anuales. Hedera no está en ese extremo, pero está mucho más cerca de él que de un negocio al que se le pone precio por lo que gana hoy. Un mercado que le pone a algo un precio de quince mil veces lo que gana al año le está poniendo precio a lo que podría llegar a ser, no a lo que hace hoy.

Hay un argumento en contra que es real, y vale la pena decirlo sin rodeos. Las cifras de la propia Hedera sobre el volumen total de transacciones sugieren un uso genuino y a gran escala: más de 71 mil millones de transacciones desde su lanzamiento, y más de medio millón en un solo día reciente. Un precio alto frente a un total de comisiones pequeño no quiere decir automáticamente que nadie use la red. También puede querer decir que la red cobra muy poco por transacción, a propósito, y Hedera lo hace. La diferencia entre el precio y lo que entra en comisiones es real, pero por sí sola no prueba que la red esté vacía.

Los cincuenta mil millones de HBAR que existirán ya existen todos. No queda nada por liberar ni ninguna emisión programada por llegar: el suministro actual y el suministro final son la misma cifra.

Ese suministro está repartido de cuatro formas. Cerca de la mitad, el 49.4%, está apartado para el ecosistema y el desarrollo de código abierto. Otro 24.2% fue a personas que compraron HBAR mediante acuerdos de compra antes de que se pudiera comprar y vender en público. El 18.2% financia la gobernanza y la operación de la red. El 8.2% restante, lo más parecido en este reparto a una parte para los fundadores o la gente de adentro, cubre el costo inicial de construir la red y sus licencias.

Las personas que construyeron Hedera, según la propia red, tampoco la dirigen ya en el día a día. Leemon Baird y Mance Harmon, los fundadores que nombra el documento fundacional, dejaron sus cargos ejecutivos a partir del 1 de mayo de 2022.

Toda decisión sobre cómo funciona Hedera pasa por el Governing Council, el mismo grupo fijo de cerca de 39 instituciones que opera cada computadora de validación de la red. Ese grupo aprueba cada actualización. Decide qué cambia y cuándo. Quienes tienen HBAR, sea un token o un millón, no tienen ningún voto documentado en nada de eso.

El documento fundacional de Hedera dice que esta estructura se tomó del sistema de gobernanza original de la empresa que después se convirtió en Visa, fundada en 1968. El mismo documento dice también que la diversidad de los miembros del Governing Council, de distintas industrias y países, busca evitar que un solo miembro llegue a controlar la red por su cuenta.

Esa es una intención declarada, no una garantía. Nada en el diseño de la red impide que el Governing Council, actuando en conjunto, decida cambiar Hedera de una forma que quienes tienen el token no elegirían. La protección está en que es poco probable que treinta y nueve instituciones independientes se pongan de acuerdo en algo dañino, no en que quien tiene HBAR tenga alguna manera de detenerlas si lo hicieran.

En marzo de 2023, un atacante encontró una falla en un atajo de bajo nivel que usa el sistema de smart contracts de Hedera, llamado precompile, y la usó para sacar fondos de varios exchanges descentralizados construidos sobre la red. Los fondos robados, cerca de 600,000 dólares entre todos los exchanges afectados, salieron de Hedera por completo a través de un servicio puente, un servicio que mueve fondos de una red a otra, llamado HashPort.

Hedera publicó en cuestión de días su propio recuento detallado del ataque y de la corrección que le siguió. Uno de los exchanges que perdió fondos, Pangolin, publicó el suyo varias semanas después, llegó al mismo total y agregó detalles que el recuento de Hedera no tenía: la hora en que su equipo recibió la primera alerta, cuánto perdió cada exchange, y la dirección de cartera del atacante en otra red por la que se pasaron los fondos robados.

Desde entonces no aparece en el registro ningún incidente comparable. El ataque de 2023 sigue siendo el único caso confirmado de pérdida de fondos ligado al sistema de smart contracts de Hedera.