Cada transacción en Zcash cuesta una comisión, pagada en ZEC, que evita que la red se inunde de transacciones gratuitas.

A dónde va esa comisión es inusualmente simple. Toda va a los mineros que procesan las transacciones. No la mayor parte, toda. No hay tajada del protocolo, no hay parte para una tesorería, no hay comisión que vaya a nadie más. La fuente de datos que mide la economía de Zcash lo dice directamente: su línea de ingresos, es decir, el dinero que captura el propio protocolo, dice "No revenue" como metodología declarada y no como un dato faltante, a lo largo de 3,541 observaciones diarias.

Más allá de pagar comisiones, ZEC es un activo al portador. Se tiene directamente, se transfiere directamente y, si se quiere, se vuelve shielded para que la transferencia sea privada. Eso es todo lo que hace, y es todo lo que se construyó para hacer.

En el último año, la gente pagó 603,871 dólares en comisiones por usar Zcash. El registro está casi completo, cubre el 99.7% de los días del año, y va hasta diciembre de 2016, a pocas semanas del lanzamiento de la red.

Frente al tamaño de Zcash, la cifra es muy pequeña. Un año de comisiones equivale al 0.0067% del valor total de todo el ZEC que existe, cerca de una parte en quince mil. Para comparar, una tienda de aplicaciones normalmente se queda con entre quince y treinta por ciento de lo que pasa por ella. Aquí no hay ninguna tajada del protocolo, porque no hay ningún mecanismo por el que alguien pudiera quedarse con una.

El patrón de diez años no es el que muestra la mayoría de los proyectos. Las comisiones fueron significativas en 2017 y 2018, luego se desplomaron casi a nada y ahí se quedaron cinco años, en un rango de entre 14,000 y 30,000 dólares a lo largo de todo el periodo de 2019 a 2024. Luego, en 2025, saltaron a 428,976 dólares, con un pico de 239,498 dólares en un solo mes, noviembre de 2025, y 2026 ha corrido a un nivel elevado parecido. Sea lo que sea que lo haya impulsado, el uso de Zcash hoy es más alto que en cualquier momento desde 2018, no más bajo.

El valor de mercado de Zcash, el precio de un ZEC multiplicado por todos los ZEC que existen, es de 9,072,088,866 dólares. Si eso se divide entre el ritmo de comisiones de los últimos tres meses llevado a un año, Zcash cotiza a cerca de 25,695 veces lo que hoy gana en comisiones al año.

Es la segunda diferencia más grande medida entre todos los proyectos evaluados aquí, solo detrás de Dogecoin. Para comparar, un proyecto de red inalámbrica que esta evaluación usa como su ejemplo de una valuación extrema y especulativa llegó a cotizar a cerca de 87,000 veces sus propias comisiones.

Zcash tiene una defensa disponible que la mayoría de los proyectos con una diferencia parecida no tienen, y hay que decirla con precisión en vez de apoyarse en ella. Una parte importante de la actividad en esta red es invisible a propósito: las transacciones shielded esconden sus montos por diseño, así que cualquier actividad económica hecha en privado no puede aparecer en ninguna medición de comisiones, en ningún lado. Eso pone un límite a lo que puede significar este múltiplo. No reduce el número, y no se puede cuantificar en ninguna de las dos direcciones.

Zcash tiene un suministro máximo de 21,000,000 ZEC, heredado del diseño de Bitcoin junto con el calendario de halving que lleva hasta ahí. Es un tope genuino que el protocolo hace cumplir, no una proyección ni una meta.

Esa distinción importa más de lo que suena, porque va en sentido contrario a varios otros proyectos evaluados aquí, donde una cifra presentada como suministro máximo resultó ser una estimación modelada de dónde podría terminar el suministro, y no un límite al que alguien estuviera obligado. El de Zcash es un tope real.

De esos 21 millones, hoy existen 16,688,225, así que el 79.5% ya se emitió y el 20.5%, cerca de 4.3 millones de ZEC, no. Ese resto se irá creando con el tiempo como recompensas de minería, y diluirá a quienes ya tienen ZEC conforme vaya llegando. Es un excedente pendiente, real y revelado.

Cómo está estructurada esa emisión, el calendario de halving, la recompensa por bloque y el esquema de financiamiento para el desarrollo que Zcash ha tenido en distintas formas, no es algo que esta evaluación pueda describir. Nada de eso aparece en el material disponible aquí, así que esta página no dice nada al respecto en lugar de adivinar.

Cada una de las cuatro pruebas que Zcash reprueba en esta evaluación dice una versión de lo mismo: no hay ecosistema sobre Zcash. No hay aplicaciones, no hay plataformas de préstamos, no hay exchanges construidos sobre la propia cadena, nada que genere el ciclo acumulativo de una plataforma que mejora por lo que la gente construye sobre ella.

Eso es correcto en los hechos. Zcash no tiene una capa de smart contracts, así que no puede alojar ese tipo de aplicación. La cifra que a veces se cita como el valor total depositado de Zcash, cerca de 2.2 millones de dólares, no es de Zcash en absoluto: es ZEC que se ha movido fuera de Zcash hacia los puentes y los mercados de préstamos de otras redes, y el 94% está concentrado en uno solo. La actividad nativa de ese tipo en Zcash es exactamente cero.

La pregunta honesta es si eso es una falla. Zcash no se construyó para alojar un ecosistema financiero; se construyó para que un pago se pueda hacer en privado. Tres de las cuatro pruebas reprobadas son la misma ausencia leída a través de tres rúbricas distintas, y un lector que piense que una red de pagos privados no está obligada a tener un ecosistema de finanzas descentralizadas elimina las tres de una vez, lo que sacaría a esta evaluación por completo de la banda de Watch.

La cuarta falla es más acotada y descansa en una medición y no en un juicio: Zcash no está entre las veinte redes con más ingresos, y 603,871 dólares al año son la razón.

Esta evaluación pone a prueba a los proyectos con setenta y tres preguntas. Para Zcash, cuarenta y una de ellas, el 56%, no se pudieron aplicar en absoluto. Es la proporción más alta de cualquier proyecto evaluado aquí.

La razón es específica y vale la pena decirla sin rodeos: esta evaluación no contiene ninguna pregunta sobre privacidad y ninguna pregunta sobre criptografía zero-knowledge. Se construyó para evaluar redes de propósito general, así que pregunta por aplicaciones, mercados de préstamos, stablecoins, la arquitectura de los exchanges y cómo fluye el valor entre una plataforma y los productos que hay sobre ella. Zcash no tiene ninguna de esas cosas, así que esas preguntas son desajustes de categoría y no fallas, y se registraron como no aplicables en lugar de contarse en su contra.

La ilustración más clara es una sola pregunta. Lo más cercano en toda esta evaluación a una prueba de lo que Zcash realmente aporta, si las cryptographic primitives funcionan como infraestructura, también se registró como no aplicable.

A Zcash se le evaluó con preguntas entre las que no hay ninguna sobre aquello para lo que se construyó. El veredicto descansa en treinta y dos preguntas en lugar de setenta y tres, así que cada hallazgo individual pesa más del doble de lo normal, y lo que el veredicto mide es, en buena parte, cómo se compara Zcash con redes de propósito general en un terreno donde nunca estuvo compitiendo.

Zcash ha tenido dos vulnerabilidades graves en su sistema shielded, y en los dos casos la falla la descubrieron investigadores, se corrigió y nunca se explotó.

La primera, hecha pública en febrero de 2019, fue una falla de soundness en el sistema original de pruebas zero-knowledge. Un atacante que la hubiera encontrado podría haber creado ZEC de la nada, sin que nadie lo detectara, porque todo el punto de una transacción shielded es que sus montos están ocultos. La encontró un investigador en marzo de 2018, se corrigió en una actualización de la red en octubre de ese año, y se hizo pública una vez que la corrección ya estaba funcionando. Nadie la explotó.

La segunda, hecha pública el 31 de marzo de 2026, fue un bug que hacía que algunos nodos se saltaran por completo la verificación de las pruebas shielded al procesar bloques nuevos. Estaban en riesgo cerca de 25,000 ZEC. Se encontró, se corrigió y, otra vez, nunca se explotó.

Dos incidentes superados en diez años, los dos en la parte del sistema más difícil de hacer bien, los dos detectados desde adentro y no por un atacante, son un historial de seguridad real. También son un recordatorio de que la garantía de privacidad descansa en matemáticas genuinamente difíciles, y de que cuando falla, falla de forma invisible.

En agosto de 2023, la Zcash Foundation recibió un citatorio de la Securities and Exchange Commission de Estados Unidos, la SEC, como parte de una investigación amplia que el regulador llevaba sobre las ofertas de criptoactivos en general, y no sobre Zcash en particular.

En enero de 2026, la fundación anunció que la SEC había concluido su revisión y que no pensaba recomendar ninguna acción de sanción en su contra. No se presentaron cargos, no hubo hallazgos contra el proyecto y no se exigió cambiar nada. Una investigación que termina así es el mejor resultado posible, fuera de no haber sido investigado nunca.

Aquí importa una distinción, y es fácil equivocarse con ella. La investigación tenía que ver con la Zcash Foundation, una de las organizaciones que apoyan a la red. Electric Coin Company, que construyó Zcash originalmente, es una entidad separada, y en la cobertura de prensa del mismo periodo aparece un desacuerdo de gobernanza entre ella y otra organización. Las notas que mezclan a las dos cuentan una historia que ninguna de las dos respalda, y esta página las mantiene separadas.